Неприятная монетаристская арифметика - так называется исследование Томаса Сарджента (лауреат Нобелевской премии по экономике в 2011 году) и Нейла Уоллеса (профессора по экономике в Penn State University) опубликованное еще в далеком 1981 году.

Почему это важно?

• Исследователи решили проверить, что случится с экономикой и инфляцией, если два основных государственных экономических института будут работать полностью независимо друг от друга. Другими словами, что случится, если денежно-кредитная и налогово-фискальная политика не будет скоординирована между собой. Модель, на которой решили апробировать данный эксперимент впоследствии получит название авторов Саджента-Уоллеса.
• Важность этого исследования в том, что оно практически один в один моделирует ситуацию, которую мы наблюдаем в Казахстане после перехода к режиму инфляционного таргетирования: с одной стороны, центральный банк придерживается жесткого таргета в виде инфляции, и с другой стороны правительство наращивает расходы бюджета (в том числе и за счет внешних заимствований).
• В итоге, если коротко подытожить результаты исследования американских ученых, то они пришли к выводу: что центральный банк не может проводить ограничительную монетарную политику в отсутствие соответствующей подстройки фискальной политики. И что подобная ситуация приводит к ускорению инфляции.
• Давайте разберемся почему на казахстанском примере: правительство РК увеличивая расходы бюджета в основном стимулирует совокупный потребительский спрос так как большая часть расходов бюджета направлена либо на социальные выплаты и расходы, либо на заработную плату бюджетников, которые задействованы в образовании, медицине, обороне и госаппарате. В среднем только каждый один из десяти тенге в бюджете носит инвестиционную направленность.
• В тоже время, центробанк наблюдая что денежная масса растет, и оставляя ставки на том же уровне, тем самым способствует ускорению инфляции, так как снижение кредитования экономики не позволяет предприятиям нарастить производство. Другими словами, с одной стороны растет спрос на товары – а с другой стороны производство остается на том же уровне. В казахстанских же реалиях это приводит либо к ускорению инфляции напрямую, либо к увеличению потребления импортной продукции – давлению на платежный баланс – усилению доллара США – и в конечном итоге опять же, к ускорению инфляции.
• Сейчас, когда мы столкнулись с беспрецедентным за последнее время кризисом, снижение импорта из России открывает реальные шансы местному производству улучшить свои позиции – но для этого нужны стимулы, а кредиты под 18-20% брать здравомыслящие предприниматели не хотят.
• Следующее решение по базовой ставке Национальный банк примет 25 апреля – и казахстанской экономике и бизнесу как никогда нужны средства для того, чтобы сделать рывок вперед. И для этого критически необходимо, чтобы НБ РК пересмотрел базовую ставку в сторону понижения.

Денежный рынок показывает стабилизацию в РК

На денежном рынке наблюдается постепенное снижение показателей после того, как рынок показал самый высокий рост с 2016 года. Об этом говорится в очередном обзоре рынка капитала Tengri Partners Investment Banking за период с 28 марта по 4 апреля 2022 года. Детали:

• Индекс TONIA в течение недели варьировался в коридоре 13,22–13,84%. Среднедневный объем сделок за период составил 635,1 млрд тенге, снизившись на 15,9% по сравнении с аналогичным показателем за предыдущую рабочую неделею (754,9 млрд тенге за 24–25 марта).
• TRION закрылся на уровне 13,21% показав снижение на 77 базисных пункта за неделю. Объем сделок в среднем за день составил 647,2 млрд тенге что ниже аналогичного показателя предшествовавшей недели на 17,6% (падение с уровня 785,4 млрд тенге).
• Показатель TWINA также снизился на 33 базисных пункта, и закрылся в пятницу на значении в 13,87%. Среднедневный объем сделок составил немногим более 28 млрд тенге.
• Размер семидневного рынка РЕПО в среднем за период составил 37,8 млрд тенге, против 83,2 млрд тенге неделей ранее (снижение составило 54,6%). С другой стороны, это снижение не отражает сокращения активности инвесторов, так как предыдущая неделя длилась всего два рабочих дня.
• Семидневный аукцион депозитов НБ РК в среднем за неделю составил 191,2 млрд тенге показав рост на 204% (62,5 млрд за предыдущий период).
• Также центробанк разместил на рынке 28-дневные ноты объемом в 211,7 млрд тенге. Доходность бумаг составила 13,45% что выше аналогичного показателя предыдущего размещения на 1 базисный пункт.
• Валютный рынок Казахстана показал нормализацию, а тенге продемонстрировал укрепление к доллару США на 5,64%, закрывшись на уровне в 466,31 к 1 дСША. При этом, во вторник курс показал наименьшее значение с конца февраля. В то же время, цены на нефть марки Brent закрылись в пятницу на уровне 104,4 д/б, снизившись за период на 7,2%.

Национальный банк предоставил данные по валовому притоку иностранных инвестиций в РК за 4 квартал и соответственно за весь год. Так, в 4 квартале этот поток составил немногим меньше $4 981 млн что является значительным снижением темпаБ по сравнении с 3 кв, когда это поток составил $7 405 млн.

С другой стороны, годовой результат в $23,7 млрд намного выше результата 2020 года, и сопоставим с допандемийными 2018 и 2019 годами ($24,3 и $24,4 млрд соответственно).

Другие важные новости:

• Годовая инфляция в РФ ускорилась до 16,7% - сообщает газета «Коммерсантъ». Последний раз такой показатель фиксировался в марте 2015 года. Цены на продукты к 1 апрелю выросли на 9,9%.
• Минфин США спрогнозировал резкий рост цен в случае запрета импорта нефти из РФ – пишет газета «Ведомости». С другой стороны, The Wall Street Journal сообщает что союзники США готовы высвободить из собственных резервов 60 млн баррелей нефти, чтобы не допустить катастрофического роста цен.
• Казахстанские танкеры с 9 млн баррелей нефти отправились из Новороссийска – сообщает ресурс Oil Price  со ссылкой на данные из TankerTrackers.com.