The Pulse
Загрузка...

ПОДПИШИТЕСЬ НА EMAIL-РАССЫЛКИ THE PULSE!

Экономика

01.09.2021 г.

Экономика
01.09.2021 г.
grafic 1153

Кто управляет активами Национального фонда и ЕНПФ?

Редакция The Pulse выяснила, какой объем средств передан внешним управляющим этих фондов

Ни для кого не секрет, что в Казахстане есть два крупных институциональных фонда, которые привлекают как внешних, так и внутренних управляющих активами. Однако, кто именно осуществляет подобное управление, каковы условия их найма и сколько они зарабатывают, в чем сложность их работы, попыталась выяснить редакция The Pulse.

О чем идет речь?

В мире существует большое количество профессиональных управляющих компаний, которые привлекаются различными фондами для обеспечения доходности или для диверсификации рисков. Естественно, что за подобную работу они получают определенную комиссию и она, как правило, работает по схеме 2–20%. Два процента начисляются на размер активов, переданных в управление, и называются management fee, то есть комиссия за управление. Еще двадцать процентов – это доход с прибыли или сверхдоходности (incentive или performance fee). Последняя рассчитывается исходя из выставленного эталона или бенчмарка. Ну например, некий фонд передал управляющей компании 100 млн долларов и выставил таргетируемой доходности бенчмарк CPI+2% в долларах. Таким образом, управляющая компания должна обеспечить доходность вверенного ему портфеля на уровне инфляции доллара США +2% сверху за тот или иной период. Если же УК обеспечила доходность выше требуемого уровня, то каждый дополнительный доллар инвестдохода принесет еще 20 центов комиссионных.

Размер переданного портфеля

100 млн. долларов

Инвестиционный доход

10 млн долларов

Таргетируемый инвестиционный доход

4 млн долларов

Сверхдоходность

6 млн долларов

2% комиссия за управление

2 млн долларов

20% комиссия за сверхдоходность

1,2 млн долларов

Итоговый доход управляющей компании

3,2 млн долларов

 

Допустим, что эта компания принесла прибыль в 10%, а инфляция в США составила 2%, и соответственно, таргетируемая доходность составила 4%. В итоге получается, что доход управляющей компании составит 3,2 млн долларов, из которых 2 млн – плата за управление и 1,2 млн – дополнительная комиссия за сверхдоходность.

И подобная схема в том или ином виде применяется по всему миру и обычно предметом торга является как раз размер вышеуказанных комиссий. Казалось бы, все предельно просто.

220% ушли в прошлое?

«Доходность растет или падает, однако комиссионные сборы не колеблются» – эта фраза Уоррена Баффета стала эпиграфом исследования Университета штата Огайо «Комиссионные сборы за управление активами хедж-фондов» (The Performance of Hedge Fund Performance Fees).

В данном исследовании авторы проекта (Ben-David Itzhak, Birru Justin and Rossi Andrea, 2020) проанализировали статистику по 1,5 тыс. различных компаний, которым передали в управление 5,8 трлн долларов в период с 1995 по 2016 гг.

Как видно из графика, управляющие компании за период 1995–2016 гг. получили 88,6 млрд долларов в качестве комиссии за управление и еще 113,3 млрд за сверхдоходность. В сумме почти 202 млрд. При этом они обеспечили инвестиционный сверхдоход в размере 316,8 млрд долларов. Соответственно, чистый доход портфеля за минусом комиссионных составил 114,9 млрд долларов. В итоге отношение комиссии за сверхдоходность к ее размеру, то есть эффективная ставка сверхдоходности, составило 37,5%. Естественно, что подобная ситуация мало устраивала фонды, которые передавали средства под внешнее управление.

В ответ на это в мире наметился тренд на снижение комиссионных доходов управляющих компаний. Так, по информации CNBC, которая ссылается на исследование HFR, средний размер комиссии за управление в США в 2020 году составил 1,4%, и средний размер комиссии за сверхдоходность – 16,4%. Позже уже The Wall Street Journal выпустил статью, в которой ставит под сомнение уже 1% получаемых management fee.

Председатель правления и глава отдела рынка капиталов Tengri Partners Investment Banking Илья Чакадили подтвердил The Pulse, что тенденция на снижение ставок за управление прослеживается уже довольно давно. Он пояснил, что это происходит «на фоне неспособности фондов демонстрировать высокую доходность в среде крайне низких процентных ставок в твердых валютах, высокой конкуренции и роста доступных площадок для розницы и юрлиц (Interactive Brokers, TD Ameritrade и т.д.)».

Если говорить о Казахстане, то следует различать два вида внешних управляющих – внутренние, то есть привлеченные казахстанские компании, и зарубежные. И тех и других нанимают для управления активами НФ РК и ЕНПФ.

Национальный фонд и его управление

Рассмотрим эти фонды по отдельности. Итак, НФРК состоит из двух портфелей – сберегательного и стабилизационного. Сберегательный в основном состоит из таких активов, как ценные бумаги с фиксированным доходом, акций, инструментов денежного рынка и золота. Согласно Концепции НФ РК, именно из сберегательного портфеля выплачиваются средства в бюджет в виде гарантированных или целевых трансфертов. Также интересно, что если размер стабилизационного портфеля превышает 10 млрд долларов, то «излишек» переводится в стабилизационный. Основная функция сберегательного портфеля – кумулировать средства, а не генерировать доход. К примеру, в 2020 году, как рассказали The Pulse в НБ РК, доходность сберегательного портфеля составила 0,95%.

Стабилизационный портфель инвестируется в ценные бумаги с фиксированным доходом, деньги и инструменты денежного рынка. И основная его цель – генерировать доходность. Так, в минувшем году этот портфель показал доходность в 8,02%.

Основными расходами НФ РК являются комиссия за управление Нацфондом самим Национальным банков и комиссии за управление, выплачиваемые «внешникам». При этом,  согласно правилам выбора внешних управляющих НФ РК, с целью диверсификации рисков одному «внешнику» под управление даются не более 10% от общего объема сберегательного портфеля.

За всю историю Нацфонда его инвестиционная доходность колебалась в пределах -2,64–9,92%. При этом средняя инвестдоходность за рассматриваемый период составила 3,69%.

Однако, если из этой доходности вычесть инфляцию доллара США, то получится реальная доходность НФ РК, которая, естественно, меньше номинальной. Так, ее среднее значение за двадцать лет составляет 1,63%. Другими словами, инвестиционная доходность НФ РК за этот период в среднем «обгоняла» инфляцию доллара США на 1,63% в год.

Редакция The Pulse поинтересовалась у профессиональных участников рынка относительно сложности генерации доходности, к примеру, в размере CPI+2% в долларах США.

В ответ на это в Halyk Global Markets рассказали, что данный таргет – вполне «реализуемый». В компании пояснили, что за последние пять лет без учета 2021 года (в 2021 году он резко подскочил вслед за обширными правительственными программами) уровень инфляции в среднем составлял 1,78%, что практически соответствует таргетируемому уровню ФРС. 

«Сейчас на рынке еврооблигаций с рейтингом «BB» и выше (минимальный требуемый уровень кредитного рейтинга для долговых ценных бумаг иностранных эмитентов согласно инвестиционной декларации) доходность в среднем составляет 4–6%», – рассказали в Halyk Global Markets.

С другой стороны, специалисты из Tengri Partners Investment Banking считают, что обеспечение такой валютной доходности может быть нетривиальной задачей и зависит от степени толерантности к риску. С этим мнением согласились и в Centras Securities, добавив, что «инвестирование в бумаги с очень высокой доходностью и с наибольшим риском может привести к потере инвестиции».

За последние пять лет сумма переданных активов под управление сильно варьировалась. Так, в 2015 года эта сумма составляла 811,1 млрд тенге, далее увеличившись до 988,3 млрд тенге в 2017 году. После этого НБ РК резко сократил участие внешних управляющих до портфеля в 229,9 млрд тенге. Соответственно, оставшиеся активы в размере 3,3 трлн тенге управлялись самостоятельно самим НБ РК. Интересно, что именно в этот год инвестиционная доходность НФ РК показала отрицательный рекорд, так, инвестдоход НФ РК снизился до -2,64%, а реальный инвестдоход составил еще меньше – 5,08%.

Далее по всей видимости руководство НБ РК решило возобновить практику привлечения внешних управляющих и соответственно, «переданный» портфель вырос до 1,5 трлн тенге к концу 2020 года.

По состоянию на конец прошлого года, больше всего средств было передано Aviva Investors Global Services Ltd – 3899 млрд тенге или 25,9% от всего объема переданных в управление средств. На втором месте – Nomura Asset Management Ltd с долей в 23,8% и 357,9 млрд тенге. На третьем – Deutsche Asset Management International GmbH которой отдали 327,5 млрд тенге или 21,8%. Далее следует АО «НИК НБК» и Amundi Corporate Bonds с 200,5 млрд тенге (13,3%) и 116,8 (7,8%) соответственно. Самый маленький портфель получила компания Wellington – 113,1 млрд тенге или 7,5%.

Согласно отчетности НБ РК, активы, переданные во внешнее управление, сгенерировали чистый доход в размере 180,6 млрд тенге за шестилетний период. Чистая доходность этих активов варьировалась в пределах -3,2% до 6,28%.  

При этом этим компаниям было выплачено всего 22,5 млрд тенге комиссионных, однако эта сумма включает в себя и комиссию за предыдущие периоды. К сожалению, более детальных данных по сумме начисленных и выплаченных комиссий по компаниям за рассматриваемый период получить от НБ РК не удалось. Как прокомментировал The Pulse глава департамента монетарных операций НБ РК Нуржан Турсынханов: «согласно условиям соглашений с управляющими компаниями, информация о комиссионных вознаграждениях является конфиденциальной и раскрытию не подлежит».

Также он подтвердил, что существует определенный временной разрыв между начисленной комиссией, которая выплачивается внешним управляющим, и фактически выплаченной. «Оплата инвойсов за управление активами, как правило, зависит от наличия должным образом оформленного оригинала сертификата резидентства управляющего за год оказания услуги и год фактической оплаты (необходим во избежание двойного налогообложения)», – рассказал он.

Тем не менее, если допустить, что выплаченное комиссионное вознаграждение равно начисленному и соотнести его к размеру инвестиционного дохода, который они сгенерировали, то получится 12,4%. Другими словами, за каждый доллар инвестиционного дохода внешняя управляющая компания получила 12,4 цента комиссии.

Пенсионный фонд

Рассмотрим второй фонд – ЕНПФ, которым управляют как внешние, так и внутренние УК. Для выбора зарубежных управляющих также разработаны отдельные Правила, которые во многом схожи c правилами выбора управляющих НФ РК.

В НБ РК рассказали, что для индексного управления валютного портфеля ЕНПФ привлечены шесть зарубежных управляющих компаний, которым передан портфель в размере 2,62 млрд долларов (220 млн были переданы в 2018 году, остальные 2,4 млрд – в 2019 году). Если же исчислять в тенге, согласно отчетности ЕНПФ, то размер переданных во внешнее управление активов вырос с 82,8 млрд тенге в 2018 году до 816,5 млрд в 2020 году. При этом, если посмотреть на эту сумму в 2020 году, то наибольший портфель у PGIM Ltd – 221,9 млрд тенге или 27,1% от всего объема. Немногим меньше портфель у Principal Global Investors – 220,3 млрд тенге (почти 27%). На третьем по размеру и доле месте находится HSBC Global Asset Management, у которой в управлении 164,2 млрд тенге или 20,1%. Далее следуют Aviva Investors Global Services Ltd и Robeco Institutional Asset Management с портфелями в 117,6 млрд (14,4%) и 92,6 млрд (11,3%) соответственно.

Кроме того, согласно текущему законодательству, установлено комиссионное вознаграждение в размере 2% от инвестиционного дохода в пользу НБ РК как его основного управляющего. Однако детально на этом мы не будем останавливаться. 

Как прокомментировали в НБ РК, в 2020 году этим компаниям выплачены комиссии в размере 1,8 млн долларов, в то время как они обеспечили инвестиционный доход в размере 163 млн долларов или 8,5% к портфелю.

Помимо этого, ЕНПФ привлек казахстанские компании для управления портфелем пенсионных активов.

Компания

Размер комиссионного вознаграждения

Размер портфеля, млн тенге

 

АО «Halyk Global Markets»

3,5% от инвестдохода

1386

АО «Jusan Invest»

5% от инвестдохода

2203

АО «BCC Invest»

7% от инвестдохода

908

АО «Сентрас Секьюритиз»

3,5% от инвестдохода

474

 

Интересно то, что если внимательно изучить инвестиционные декларации этих компаний, то четкий инвестиционный «таргет» опубликован только у Jusan Invest, которая обязалась обеспечить доходность в «CPI+1% в тенге».

В Centras Securities проинформировали, что целевая таргетируемая доходность составляет 10–15% годовых. В то же время глава Tengri Partners Investment Banking Илья Чакадили рассказал, что при отсутствии инструментов хеджирования рисков инфляции (например, таких облигаций с привязкой купона к CPI, как МЕУЖКАМ, или облигаций ЕБРР и АБР в тенге), а также крайне низкой активности корпоративных эмитентов, достижение доходности в CPI+2% тенге может также стать крайне непростой задачей на фоне резкого роста инфляции в РК.

В то же время в Halyk Global Markets подтвердили, что размер комиссионного вознаграждения зависит от размера активов, взятых под управление, и таргетируемого инвестиционного дохода.

«По мере того, как растут активы под управлением, относительный размер комиссии снижается, однако взаимосвязь с уровнем доходности, которую таргетируют управляющие компании, не является прямой, поскольку более высокая доходность предполагает за собой использование больше ресурсов, и в этой связи уровень доходности имеет обратную связь с уровнем комиссии», – добавили в компании.

Ни для кого не секрет, что в Казахстане есть два крупных институциональных фонда, которые привлекают как внешних, так и внутренних управляющих активами. Однако, кто именно осуществляет подобное управление, каковы условия их найма и сколько они зарабатывают, в чем сложность их работы, попыталась выяснить редакция The Pulse.

О чем идет речь?

В мире существует большое количество профессиональных управляющих компаний, которые привлекаются различными фондами для обеспечения доходности или для диверсификации рисков. Естественно, что за подобную работу они получают определенную комиссию и она, как правило, работает по схеме 2–20%. Два процента начисляются на размер активов, переданных в управление, и называются management fee, то есть комиссия за управление. Еще двадцать процентов – это доход с прибыли или сверхдоходности (incentive или performance fee). Последняя рассчитывается исходя из выставленного эталона или бенчмарка. Ну например, некий фонд передал управляющей компании 100 млн долларов и выставил таргетируемой доходности бенчмарк CPI+2% в долларах. Таким образом, управляющая компания должна обеспечить доходность вверенного ему портфеля на уровне инфляции доллара США +2% сверху за тот или иной период. Если же УК обеспечила доходность выше требуемого уровня, то каждый дополнительный доллар инвестдохода принесет еще 20 центов комиссионных.

Допустим, что эта компания принесла прибыль в 10%, а инфляция в США составила 2%, и соответственно, таргетируемая доходность составила 4%. В итоге получается, что доход управляющей компании составит 3,2 млн долларов, из которых 2 млн – плата за управление и 1,2 млн – дополнительная комиссия за сверхдоходность.

И подобная схема в том или ином виде применяется по всему миру и обычно предметом торга является как раз размер вышеуказанных комиссий. Казалось бы, все предельно просто.

220% ушли в прошлое?

«Доходность растет или падает, однако комиссионные сборы не колеблются» – эта фраза Уоррена Баффета стала эпиграфом исследования Университета штата Огайо «Комиссионные сборы за управление активами хедж-фондов» (The Performance of Hedge Fund Performance Fees).

В данном исследовании авторы проекта (Ben-David Itzhak, Birru Justin and Rossi Andrea, 2020) проанализировали статистику по 1,5 тыс. различных компаний, которым передали в управление 5,8 трлн долларов в период с 1995 по 2016 гг.

Как видно из графика, управляющие компании за период 1995–2016 гг. получили 88,6 млрд долларов в качестве комиссии за управление и еще 113,3 млрд за сверхдоходность. В сумме почти 202 млрд. При этом они обеспечили инвестиционный сверхдоход в размере 316,8 млрд долларов. Соответственно, чистый доход портфеля за минусом комиссионных составил 114,9 млрд долларов. В итоге отношение комиссии за сверхдоходность к ее размеру, то есть эффективная ставка сверхдоходности, составило 37,5%. Естественно, что подобная ситуация мало устраивала фонды, которые передавали средства под внешнее управление.

В ответ на это в мире наметился тренд на снижение комиссионных доходов управляющих компаний. Так, по информации CNBC, которая ссылается на исследование HFR, средний размер комиссии за управление в США в 2020 году составил 1,4%, и средний размер комиссии за сверхдоходность – 16,4%. Позже уже The Wall Street Journal выпустил статью, в которой ставит под сомнение уже 1% получаемых management fee.

Председатель правления и глава отдела рынка капиталов Tengri Partners Investment Banking Илья Чакадили подтвердил The Pulse, что тенденция на снижение ставок за управление прослеживается уже довольно давно. Он пояснил, что это происходит «на фоне неспособности фондов демонстрировать высокую доходность в среде крайне низких процентных ставок в твердых валютах, высокой конкуренции и роста доступных площадок для розницы и юрлиц (Interactive Brokers, TD Ameritrade и т.д.)».

Если говорить о Казахстане, то следует различать два вида внешних управляющих – внутренние, то есть привлеченные казахстанские компании, и зарубежные. И тех и других нанимают для управления активами НФ РК и ЕНПФ.

Национальный фонд и его управление

Рассмотрим эти фонды по отдельности. Итак, НФРК состоит из двух портфелей – сберегательного и стабилизационного. Сберегательный в основном состоит из таких активов, как ценные бумаги с фиксированным доходом, акций, инструментов денежного рынка и золота. Согласно Концепции НФ РК, именно из сберегательного портфеля выплачиваются средства в бюджет в виде гарантированных или целевых трансфертов. Также интересно, что если размер стабилизационного портфеля превышает 10 млрд долларов, то «излишек» переводится в стабилизационный. Основная функция сберегательного портфеля – кумулировать средства, а не генерировать доход. К примеру, в 2020 году, как рассказали The Pulse в НБ РК, доходность сберегательного портфеля составила 0,95%.

Стабилизационный портфель инвестируется в ценные бумаги с фиксированным доходом, деньги и инструменты денежного рынка. И основная его цель – генерировать доходность. Так, в минувшем году этот портфель показал доходность в 8,02%.

Основными расходами НФ РК являются комиссия за управление Нацфондом самим Национальным банков и комиссии за управление, выплачиваемые «внешникам». При этом,  согласно правилам выбора внешних управляющих НФ РК, с целью диверсификации рисков одному «внешнику» под управление даются не более 10% от общего объема сберегательного портфеля.

За всю историю Нацфонда его инвестиционная доходность колебалась в пределах -2,64–9,92%. При этом средняя инвестдоходность за рассматриваемый период составила 3,69%.

Однако, если из этой доходности вычесть инфляцию доллара США, то получится реальная доходность НФ РК, которая, естественно, меньше номинальной. Так, ее среднее значение за двадцать лет составляет 1,63%. Другими словами, инвестиционная доходность НФ РК за этот период в среднем «обгоняла» инфляцию доллара США на 1,63% в год.

Редакция The Pulse поинтересовалась у профессиональных участников рынка относительно сложности генерации доходности, к примеру, в размере CPI+2% в долларах США.

В ответ на это в Halyk Global Markets рассказали, что данный таргет – вполне «реализуемый». В компании пояснили, что за последние пять лет без учета 2021 года (в 2021 году он резко подскочил вслед за обширными правительственными программами) уровень инфляции в среднем составлял 1,78%, что практически соответствует таргетируемому уровню ФРС. 

«Сейчас на рынке еврооблигаций с рейтингом «BB» и выше (минимальный требуемый уровень кредитного рейтинга для долговых ценных бумаг иностранных эмитентов согласно инвестиционной декларации) доходность в среднем составляет 4–6%», – рассказали в Halyk Global Markets.

С другой стороны, специалисты из Tengri Partners Investment Banking считают, что обеспечение такой валютной доходности может быть нетривиальной задачей и зависит от степени толерантности к риску. С этим мнением согласились и в Centras Securities, добавив, что «инвестирование в бумаги с очень высокой доходностью и с наибольшим риском может привести к потере инвестиции».

За последние пять лет сумма переданных активов под управление сильно варьировалась. Так, в 2015 года эта сумма составляла 811,1 млрд тенге, далее увеличившись до 988,3 млрд тенге в 2017 году. После этого НБ РК резко сократил участие внешних управляющих до портфеля в 229,9 млрд тенге. Соответственно, оставшиеся активы в размере 3,3 трлн тенге управлялись самостоятельно самим НБ РК. Интересно, что именно в этот год инвестиционная доходность НФ РК показала отрицательный рекорд, так, инвестдоход НФ РК снизился до -2,64%, а реальный инвестдоход составил еще меньше – 5,08%.

Далее по всей видимости руководство НБ РК решило возобновить практику привлечения внешних управляющих и соответственно, «переданный» портфель вырос до 1,5 трлн тенге к концу 2020 года.

По состоянию на конец прошлого года, больше всего средств было передано Aviva Investors Global Services Ltd – 3899 млрд тенге или 25,9% от всего объема переданных в управление средств. На втором месте – Nomura Asset Management Ltd с долей в 23,8% и 357,9 млрд тенге. На третьем – Deutsche Asset Management International GmbH которой отдали 327,5 млрд тенге или 21,8%. Далее следует АО «НИК НБК» и Amundi Corporate Bonds с 200,5 млрд тенге (13,3%) и 116,8 (7,8%) соответственно. Самый маленький портфель получила компания Wellington – 113,1 млрд тенге или 7,5%.

Согласно отчетности НБ РК, активы, переданные во внешнее управление, сгенерировали чистый доход в размере 180,6 млрд тенге за шестилетний период. Чистая доходность этих активов варьировалась в пределах -3,2% до 6,28%.  

При этом этим компаниям было выплачено всего 22,5 млрд тенге комиссионных, однако эта сумма включает в себя и комиссию за предыдущие периоды. К сожалению, более детальных данных по сумме начисленных и выплаченных комиссий по компаниям за рассматриваемый период получить от НБ РК не удалось. Как прокомментировал The Pulse глава департамента монетарных операций НБ РК Нуржан Турсынханов: «согласно условиям соглашений с управляющими компаниями, информация о комиссионных вознаграждениях является конфиденциальной и раскрытию не подлежит».

Также он подтвердил, что существует определенный временной разрыв между начисленной комиссией, которая выплачивается внешним управляющим, и фактически выплаченной. «Оплата инвойсов за управление активами, как правило, зависит от наличия должным образом оформленного оригинала сертификата резидентства управляющего за год оказания услуги и год фактической оплаты (необходим во избежание двойного налогообложения)», – рассказал он.

Тем не менее, если допустить, что выплаченное комиссионное вознаграждение равно начисленному и соотнести его к размеру инвестиционного дохода, который они сгенерировали, то получится 12,4%. Другими словами, за каждый доллар инвестиционного дохода внешняя управляющая компания получила 12,4 цента комиссии.

Пенсионный фонд

Рассмотрим второй фонд – ЕНПФ, которым управляют как внешние, так и внутренние УК. Для выбора зарубежных управляющих также разработаны отдельные Правила, которые во многом схожи c правилами выбора управляющих НФ РК.

В НБ РК рассказали, что для индексного управления валютного портфеля ЕНПФ привлечены шесть зарубежных управляющих компаний, которым передан портфель в размере 2,62 млрд долларов (220 млн были переданы в 2018 году, остальные 2,4 млрд – в 2019 году). Если же исчислять в тенге, согласно отчетности ЕНПФ, то размер переданных во внешнее управление активов вырос с 82,8 млрд тенге в 2018 году до 816,5 млрд в 2020 году. При этом, если посмотреть на эту сумму в 2020 году, то наибольший портфель у PGIM Ltd – 221,9 млрд тенге или 27,1% от всего объема. Немногим меньше портфель у Principal Global Investors – 220,3 млрд тенге (почти 27%). На третьем по размеру и доле месте находится HSBC Global Asset Management, у которой в управлении 164,2 млрд тенге или 20,1%. Далее следуют Aviva Investors Global Services Ltd и Robeco Institutional Asset Management с портфелями в 117,6 млрд (14,4%) и 92,6 млрд (11,3%) соответственно.

Кроме того, согласно текущему законодательству, установлено комиссионное вознаграждение в размере 2% от инвестиционного дохода в пользу НБ РК как его основного управляющего. Однако детально на этом мы не будем останавливаться. 

Как прокомментировали в НБ РК, в 2020 году этим компаниям выплачены комиссии в размере 1,8 млн долларов, в то время как они обеспечили инвестиционный доход в размере 163 млн долларов или 8,5% к портфелю.

Помимо этого, ЕНПФ привлек казахстанские компании для управления портфелем пенсионных активов.

Интересно то, что если внимательно изучить инвестиционные декларации этих компаний, то четкий инвестиционный «таргет» опубликован только у Jusan Invest, которая обязалась обеспечить доходность в «CPI+1% в тенге».

В Centras Securities проинформировали, что целевая таргетируемая доходность составляет 10–15% годовых. В то же время глава Tengri Partners Investment Banking Илья Чакадили рассказал, что при отсутствии инструментов хеджирования рисков инфляции (например, таких облигаций с привязкой купона к CPI, как МЕУЖКАМ, или облигаций ЕБРР и АБР в тенге), а также крайне низкой активности корпоративных эмитентов, достижение доходности в CPI+2% тенге может также стать крайне непростой задачей на фоне резкого роста инфляции в РК.

В то же время в Halyk Global Markets подтвердили, что размер комиссионного вознаграждения зависит от размера активов, взятых под управление, и таргетируемого инвестиционного дохода.

«По мере того, как растут активы под управлением, относительный размер комиссии снижается, однако взаимосвязь с уровнем доходности, которую таргетируют управляющие компании, не является прямой, поскольку более высокая доходность предполагает за собой использование больше ресурсов, и в этой связи уровень доходности имеет обратную связь с уровнем комиссии», – добавили в компании.

Автор статьи: Данияр Куаншалиев
Подписаться:

Самое популярное

Бизнес

Скрытые миллиарды: сколько зарабатывает ТОО «Оператор РОП»

В кризис в Казахстане активно расцвели всевозможные внебюджетные фонды, подменяющие собой бюджет, но при этом финансово закрытые и непрозрачные перед обществом. Попробуем разобраться в общих чертах, почему, на частном примере.
Подробнее

22.01.2021 г.

Инфографика

Как Казахстан тратил деньги Всемирного Банка

За 28 лет стране было предоставлено 8,686 млрд долларов на 49 проектных займа
Подробнее

27.01.2021 г.

Бизнес

В «прицеле» регулирования – уличная торговля и еда

Объектом возможного дополнительного регулирования может стать малый и микробизнес, представленный в форматах уличной торговли продуктами питания и приготовленной едой, то есть донерные, базары, «магазины у дома».
Подробнее

29.01.2021 г.

Бизнес

Мукомольный бизнес вступил в противостояние с правительством

Приказом министра торговли и интеграции РК муку первого сорта внесли в перечень биржевых товаров. Это не понравилось экспортерам.
Подробнее

01.02.2021 г.

Инфографика

Карантинный 2020: экономические итоги

Что произошло с отраслями экономики страны и бюджетом за январь–декабрь прошлого года разбирался ThePulse.kz.
Подробнее

05.02.2021 г.

ЕЩЕ