The Pulse
Загрузка...

ПОДПИШИТЕСЬ НА EMAIL-РАССЫЛКИ THE PULSE!

Бизнес

15.01.2021 г.

Бизнес
15.01.2021 г.
grafic 8424

Спрос на пенсионные деньги предъявляет в основном государство

Конкуренция банков и нацкомпаний за длинную тенговую ликвидность осталась в прошлом

Традиционный антикризисный алгоритм, когда в ситуации падения цен на нефть и давления на тенге растет спрос на относительно длинную тенговую ликвидность ЕНПФ, никак не применим к тому, что происходило в 2020 году. Традиционно конкурирующие за деньги ЕНПФ квазигосударственные институты и банки практически не наращивали свои заимствования у фонда в течение года. Их доли в инвестиционном портфеле ЕНПФ несколько сократились. На облигации «квазигосов» по итогам первых трех кварталов года приходилось 13,63% всех пенсионных инвестиций, против 14,86% на 1 января, банковские облигации и депозиты занимают соответственно 9,20 и 1,98% от портфеля, против 10,46 и 2,4% в январе. В кризис 2014 и 2015 годов практически триллион тенге от ЕНПФ был использован для рефинансирования валютных обязательств квазигосударственного сектора и преодоления остроты разрыва между валютами фондирования и кредитования. Тогда в облигации казахстанских корпоративных эмитентов, львиную долю в которых занимали обязательства «квазигосов» и банков, было инвестировано 37,44% портфеля, в депозиты - 6,35%. Единственным сегментом, где происходит существенное наращивание обязательств, остаются казахстанские государственные ценные бумаги. Их доля в портфеле выросла с 36,34% до 43,77%. Октябрь стал одним из рекордных месяцев по приобретению казахстанских госбумаг ЕНПФ, покупки составили 261 млрд тенге. Крупные размещения в октябре произошли также у Казахстанского фонда устойчивости – ЕНПФ приобрел его тенговых облигаций с доходностью в 12% годовых на 143,9 млрд тенге. Формально это размещение увеличивает квазигосударственные обязательства, но де-факто речь идет о программах субсидирования кредитования со стороны Нацбанка. После ухода с рынка тенговых заимствований Минфина в конце года и сокращения покупок нот Нацбанка, антракт заполняется Фондом финансовой устойчивости, причем стоимость декабрьских размещений снижается по сравнению с осенней.

Смыслы 

- Спрос на пенсионную тенговую ликвидность в условиях кризиса 2020 года оказывается крайне ограниченным, в то время как в ходе предыдущих кризисов шла активная конкуренция за этот ресурс.

- В условиях снижения бюджетных доходов, значительно более активным заемщиком становится государство.

- Средневзвешенная доходность по казахстанским государственным облигациям выросла с начала года с 7,8% до 8,7%. По банковским облигациям она находится на уровне 10%, а по облигациям квазигосударственного сектора – 10.6%.  После возобновления интереса к заимствованиям с их стороны вероятно существенное увеличение стоимости привлечения, учитывая, что бенчмарком служат государственные бумаги.

- Дефицит бюджета РК на 2020 год оценивается Минфином в 3,5% ВВП; учитывая планируемые сокращения трансфертов из Национального фонда в последующие 2 года, государство будет крупнейшим заемщиком ЕНПФ. В инвестиционной декларации фонда, принятой в 2016 году, на долю казахстанских госбумаг отводилось «не менее 20 и не более 60%» портфеля фонда. Текущий уровень заимствований находится в середине диапазона, что оставляет достаточно большую «свободу рук» правительству без формальных признаков возникновения конфликта интересов.

Традиционный антикризисный алгоритм, когда в ситуации падения цен на нефть и давления на тенге растет спрос на относительно длинную тенговую ликвидность ЕНПФ, никак не применим к тому, что происходило в 2020 году. Традиционно конкурирующие за деньги ЕНПФ квазигосударственные институты и банки практически не наращивали свои заимствования у фонда в течение года. Их доли в инвестиционном портфеле ЕНПФ несколько сократились. На облигации «квазигосов» по итогам первых трех кварталов года приходилось 13,63% всех пенсионных инвестиций, против 14,86% на 1 января, банковские облигации и депозиты занимают соответственно 9,20 и 1,98% от портфеля, против 10,46 и 2,4% в январе. В кризис 2014 и 2015 годов практически триллион тенге от ЕНПФ был использован для рефинансирования валютных обязательств квазигосударственного сектора и преодоления остроты разрыва между валютами фондирования и кредитования. Тогда в облигации казахстанских корпоративных эмитентов, львиную долю в которых занимали обязательства «квазигосов» и банков, было инвестировано 37,44% портфеля, в депозиты - 6,35%. Единственным сегментом, где происходит существенное   наращивание обязательств, остаются   казахстанские государственные ценные бумаги. Их доля в портфеле выросла с 36,34% до 43,77%. Октябрь стал одним из рекордных месяцев по приобретению казахстанских госбумаг ЕНПФ, покупки составили 261 млрд тенге. Крупные размещения в октябре произошли также у Казахстанского фонда устойчивости – ЕНПФ приобрел его тенговых облигаций с доходностью в 12% годовых на 143,9 млрд тенге. Формально это размещение увеличивает квазигосударственные обязательства, но де-факто речь идет о программах субсидирования кредитования со стороны Нацбанка. После ухода с рынка тенговых заимствований Минфина в конце года и сокращения покупок нот Нацбанка, антракт заполняется Фондом финансовой устойчивости, причем стоимость декабрьских размещений снижается по сравнению с осенней.

Смыслы 

- Спрос на пенсионную тенговую ликвидность в условиях кризиса 2020 года оказывается крайне ограниченным, в то время как в ходе предыдущих кризисов шла активная конкуренция за этот ресурс.

- В условиях снижения бюджетных доходов, значительно более активным заемщиком становится государство.

- Средневзвешенная доходность по казахстанским государственным облигациям выросла с начала года с 7,8% до 8,7%. По банковским облигациям она находится на уровне 10%, а по облигациям квазигосударственного сектора – 10.6%.  После возобновления интереса к заимствованиям с их стороны вероятно существенное увеличение стоимости привлечения, учитывая, что бенчмарком служат государственные бумаги.

- Дефицит бюджета РК на 2020 год оценивается Минфином в 3,5% ВВП; учитывая планируемые сокращения трансфертов из Национального фонда в последующие 2 года, государство будет крупнейшим заемщиком ЕНПФ. В инвестиционной декларации фонда, принятой в 2016 году, на долю казахстанских госбумаг отводилось «не менее 20 и не более 60%» портфеля фонда. Текущий уровень заимствований находится в середине диапазона, что оставляет достаточно большую «свободу рук» правительству без формальных признаков возникновения конфликта интересов.

Автор статьи: Николай Дрозд
Подписаться:

Самое популярное

Мнение

Ашаршылык: геноцид и миссия казахов

Борьба за правовое формулирование геноцида продолжается
Подробнее

26.02.2021 г.

Бизнес

Скрытые миллиарды: сколько зарабатывает ТОО «Оператор РОП»

В кризис в Казахстане активно расцвели всевозможные внебюджетные фонды, подменяющие собой бюджет, но при этом финансово закрытые и непрозрачные перед обществом. Попробуем разобраться в общих чертах, почему, на частном примере.
Подробнее

22.01.2021 г.

Инфографика

Как Казахстан тратил деньги Всемирного Банка

За 28 лет стране было предоставлено 8,686 млрд долларов на 49 проектных займа
Подробнее

27.01.2021 г.

Бизнес

В «прицеле» регулирования – уличная торговля и еда

Объектом возможного дополнительного регулирования может стать малый и микробизнес, представленный в форматах уличной торговли продуктами питания и приготовленной едой, то есть донерные, базары, «магазины у дома».
Подробнее

29.01.2021 г.

Бизнес

Спрос на пенсионные деньги предъявляет в основном государство

Конкуренция банков и нацкомпаний за длинную тенговую ликвидность осталась в прошлом
Подробнее

15.01.2021 г.


ЕЩЕ